中遠太平洋(1199)﹕第三季度 財務及業務情況

中遠太平洋(1199)是我投資組合中﹐以中國經濟復甦為概念的投資標。

讀中遠太平洋的公告﹐非常需要整理數據﹐才能了解業務的進展。

中遠太平洋的業務主要是﹕

1. 集裝箱碼頭﹐2008年佔總利潤的38%
2. 集裝箱租賃﹐2008年佔總利潤的43%
3. 物流﹐2008年佔總利潤的6% (此業務已經在2009年第3季賣掉)
   
4. 集裝箱製造﹐2008年佔總利潤的16%

1)集裝箱碼頭﹕
經整理數據顯示﹐20091Q是最糟糕的時候﹐集裝箱吞吐量（標準箱）降至低點。

1) 集裝箱吞吐量（標準箱）
	2009 4Q	2009 3Q	2009 2Q	2009 1Q	2008 4Q	2008 3Q	2008 2Q	2008 1Q
環渤海地區		4,529,233	4,439,861	4,054,006	4,325,904	4,377,280	4,331,295	4,069,408
長江三角洲地區		2,204,664	1,991,306	1,910,891	2,481,009	2,446,705	2,446,979	2,129,128
珠江三角洲地區和東南沿海地區		3,765,909	3,174,734	2,727,701	3,745,695	4,033,603	3,650,928	3,109,485
中國	0	10,499,806	9,605,901	8,692,598	10,552,608	10,857,588	10,429,202	9,308,021
海外地區		1,153,397	1,034,755	873,771	1,070,159	1,310,474	1,262,609	1,088,214
總吞吐量		11,653,203	10,640,656	9,566,369	11,622,767	12,168,062	11,691,811	10,396,235
2) 總散雜貨吞吐量（噸）		5,478,570	4,453,662	2,568,213	2,288,897	3,698,311	3,926,913	2,641,102

3)利潤率	2009 1st half	2008 2nd half	2008 1st half
銷貨	44,623	44,653	40,700
利潤	44,662	9,733	12,860
聯營公司業績	29,706	38,812	52,190
利潤總計	74,368	48,545	65,050
集裝箱吞吐量	20,207,025	23,790,829	22,088,046
利潤佔集裝箱吞吐量	0.3680%	0.2040%	0.2945%

經整理數據顯示﹕

1. 20091Q是最糟糕的時候﹐集裝箱吞吐量（標準箱）降至低點。
2. 不過在利潤方面﹐就有了矛盾﹐2009年首半年的利潤和利潤率竟然比2008年高。
   

2)集裝箱租賃

	2009 3Q	2009 2Q	2009 1Q	2008 4Q	2008 3Q	2008 2Q	2008 1Q
	3個月	3個月	3個月	3個月	3個月	3個月	3個月
標準箱	1,593,005	1,605,963	1,615,202	1,621,222	1,632,238	1,632,356	1,605,762
平均出租率	89.40%	89.29%	91.30%	94.60%	95.10%	93.71%	94.90%
租出的標準箱	1,424,146	1,434,033	1,474,679	1,533,676	1,552,258	1,529,677	1,523,868
	2009 1H	2008 2H	2008 1H
	6個月	6個月	6個月
銷貨	114,405	131,255	121,365
利潤	37,049	63,429	65,580
租出的標準箱	2,908,712	3,085,934	3,053,545
銷貨佔標準箱	3.9%	4.3%	4.0%
利潤佔標準箱	1.3%	2.1%	2.1%

經整理數據顯示﹕

1. 集裝箱租賃業務雖然有收益﹐但數額卻比2008年少了一半。
2. 租出的標準箱還在下跌﹐但速度減慢。
3. 銷貨佔標準箱下跌﹐以金融風暴比較﹐幅度還可接受﹐顯示市佔率保持。
4. 利潤佔標準箱大跌﹐顯示成本失控﹐經營能力令人懷疑。

3)物流
由于此業務已售出﹐所以在此沒有作分析。

4)集裝箱製造

1. 在20091Q沒有描述此業務進展。
2. 2009 年上半年﹐集裝箱製造業務貢獻利潤29,322,000美元﹐（2008年同期：29,126,000美元）。聯營公司因為出售招商銀行股份而獲利，抵銷了其經營性虧損。所以2009年3Q﹐聯營公司出現虧損而影響總利潤。
3. 果然在20093Q的收益帳﹐出現聯營公司虧損410,000美元﹐（2008年同期：23,809,000美元收益）。
4. 聯營公司的乾貨集裝箱製造自2008 年第四季度開始停產，至今尚未恢復生產。

看後感言﹕

1. 集裝箱碼頭業務很難說開始好轉﹐因為集裝箱租賃業務顯示租出的標準箱還在下跌。
2. 集裝箱租賃業務的成本失控﹐經營能力令人懷疑。
3. 集裝箱製造業務還在困境裡。
4. 我會尋找其他的碼頭經營商來作比較。