重看宏利金融第1季度業績的公告

這是二零零九年五月七日宏利金融(0945)發出的新聞稿﹐那是6個月前的事了﹐重讀這新聞稿是可以大約知道那時候的美國﹑加那大﹑日本﹐或可以說是全世界的金融狀況。

1) 新聞稿的標題是--股市下跌令業績未能充份反映核心業務的穩健表現。

也就是說﹐股市下跌造成業績不好。2007年宏利的收入結構如下﹕

1. 總收入-355億加幣
2. 其中的﹐保險業務收入為197億加幣﹐佔總收入55%。
3. 其中的﹐投資業務收入為158億加幣﹐佔總收入45%。

但是﹐在2008年卻變成﹕

1. 總收入-330億加幣。比較去年﹐減少7%。
2. 其中的﹐保險業務收入為232億加幣﹐佔總收入70%。比較去年﹐增加17%。
3. 其中的﹐投資業務收入為97億加幣﹐佔總收入30%。比較去年﹐減少39%。

2009年第1季度﹕

1. 總收入-79億加幣。比較去年同期﹐沒有變化。
2. 其中的﹐保險業務收入為69億加幣﹐佔總收入87%。比較去年同期﹐增加38%。
3. 其中的﹐投資業務收入為10億加幣﹐佔總收入13%。比較去年同期﹐減少65%。

所以新聞稿的標題是告訴我們﹕

1. 宏利的核心業務是保險業務。投資業務收入是盈利的油門﹐股市好(加油)會造成盈利大幅度增加﹐股市低靡(缺油)就會造成盈利大幅度倒退。
2. 2009年第1季度﹐總收入比較去年同期﹐沒有增加也沒有減少。但是﹐保險業務收入比較去年同期了增加38%。而投資業務收入比較去年同期卻減少65%。
3. 所以宏利才說股市下跌令業績未能充份反映核心業務的穩健表現。

2) 資本及盈餘規定比率MCCSR (%)。
這是保險企業的其中一個評估標準﹐類似必需償還的保障倍數之類。
二零零九年三月三十一日的最低持續資本及盈餘規定比率達218%，高於去年的198%。意是說﹐對于所有的負擔﹐宏利擁有2.18倍的償還能力。


3) 其他重點
3.1。將致力平衡業務組合、降低業務風險及繼續鞏固資本狀況。(資產負債表中的現金佔投資資產8%﹐去年同期則是7%。在二零零九年八月六日﹐過後3個月﹐宏利宣佈下調季度普通股股息百分之五十。)

2。對本季盈利造成影響的非現金性質支出(共計18.5億加元)

1. 獨立基金保證增加儲備令會計帳目產生十一億四千六百萬加元的支出，
2. 信貸減值(credit impairments)的金額則為一億二千一百萬加元。
3. 商用物業價值下降有關的二億七千七百萬加元公允價值調整、
4. 與股市有關的二億五千五百萬加元支出，
5. 以及與投資項目信貸評級下調有關的七千二百萬加元支出。

撇除以上項目，首季盈利為八億加元(加上以上項目﹐則虧損10.7億加元)，而來自經營業務的現金高達二十五億加元。

3.2。美國業務部於季內調高收費、減少遞延紅利及不再為產品提供額外選項，而數項主要的基金亦減少股票的投資比重。加拿大業務部則於三月底成功為新造獨立基金業務實施對沖計劃，而合共十五億加元的有效業務亦已作出對沖。


看後感言﹕

1. 2009年第1季度的業績難看是因為股市下跌造成投資業務收入大跌﹐因為投資業務需要提昇保障﹐所以非現金性質支出大量增加。
2. 2009年第1季度的保險業務收入保持穩定﹐還無法衡量因同行險入困境而得益。
3. 宏利的業績非常依賴股市的表現。