大部份企業的市值比2010年尾低了一截﹐很容易造成股市已經便宜的錯覺。我認為Graham是對的﹐基本上﹐PExPB少過22﹐才算是便宜區。但是22~1的高度仍然是一個可以跌死人﹐甚至5~1的高度也可以搞殘大部份人。我想﹐了解PExPB少過22的朋友﹐應該體會到。雖然我分析過2007-09年市場先生的rock n roll﹐對于企業的市價﹐以及最糟糕的情形﹐知道了一點點。但是﹐老實說﹐我就像是個小學生﹐知道的不代表真知道﹐體會了才算是真知道。
今年而已﹐我的本金損失大約是6%﹐我個人認為仍然安全﹐回報仍然合理。
八月里﹐我在做的事就是儘量小換大﹐即係enterprising換defensive﹐
條件是
1) 夠便宜﹐又有派息
即係PExPB少過10
2) 我能看到的商業活動
持股的種類反而減少﹐不過﹐我認為﹐
i do the best
這是因為市場中開始出現符合defensive條件的企業﹐而且有很好的吸引力。把冒險型的股票轉換成防守型的股票﹐應該是聰明的做法。
ReplyDelete例如﹕
市值60億冒險型的股票﹐PExPB=10, 6%yield
轉換成
市值一萬億防守型的股票﹐PExPB=10, 4%yield
寫得好，不在10倍P/E以下，根本不算是吸引。
ReplyDelete無論分散或集中、大股或小股，只要有出力分析，都是好的投資態度。
其實我只是項莊舞劍，志在先投石問路、希望透過大量分析問到些有信心重注的好股。
我的理想是10隻佔60%-70%，90隻佔30-40%。
當然，隻隻都要便宜、不能因量就貨，不能例外！
巴黎
牛兄，
ReplyDelete184 於日本的業務真的如我們之前探討的沒受影響，而在缺少澳門的賣樓情況下，今年半年的業績竟然能與上年的機乎一樣(雖然今年有不少的兌換收入)，但也算是一份很不錯的成績表!!
無名
回巴黎先生﹕
ReplyDelete在這個難得的悲觀氣氛﹐我想以門外漢(laymen)的心態﹐如單純的小學生﹐如需要金錢安全的寡婦﹐開始修練defensive approach.
我認為價值的基本在于安全﹐沒有安全的價值/價格﹐就不是價值/價格。
例如你的blog文有一個回應﹕
“先生，我也算是價值投資的信徒。但是即使看往績，也不易選到賺錢的公司。
我有一隻1225 隆成, 他隱定賺錢紀錄、派高息、有長盈利紀錄，今年業績大跌70%.”
我認為﹐以上的痛苦﹐是因為安全不足。
今年﹐我認為我是幸運的﹐所以我不想辜負了這份幸運﹐我想從defensive approach開始﹐認真的體會“安全”。
Graham的 J.I. Case Company example﹐
使我產生了一個看法﹐“買入價太便宜了﹐不需要太多的計算﹐都可以肯定價值是高于你的買入價”
這種看一眼就知道是安全﹐才算是安全。
回無名師兄﹐
ReplyDelete184有一次性的稅務撥備(越南酒店)
日本產業OK
美國酒店也OK
不過﹐184的市值低過它的net current asset﹐
這應該是小股+低調的通病
這次﹐我們可以觀察這樣的情形可以多久﹐這是管理層的責任。
牛兄，
ReplyDelete184有一次性的稅務撥備(越南酒店)<-- 這我也有留意到，年報中好像說是因上年度撥備不足，加上沒有澳門賣樓。故此我才說它今年似乎交了不錯的成績表!
至於"184的市值低過它的net current asset"<--這誠如之前我所說，管理層的確有責任!此外，它的市值太小，加上主席的家族控股>70%，故未能引起基金的興趣吧!
那主席可有想過私有化呢?哈哈，超值呀!!
無名
回無名師兄﹐
ReplyDelete最怕他低價錢私有化。
所以應該把它當成聰明的投機﹐量力而行。
我也有看隆成，這支股的過去業績是不斷年年下降，而不是時高時低。
ReplyDelete還記否Graham也有舉一些企業的下降勢頭嗎？！Graham不是以價格變化，而是以業績，即使是它非常Cheap，我認為還是不應買，買了的應該要誠認已經對它不懂，不能守，要放棄它。
Defensive 是永遠都應該的。
巴黎
回應巴黎先生﹐
ReplyDelete業績年年上昇的企業﹐在99%的時間﹐股價是不便宜的。
所以﹐我們要好好的掌握這個1%的機會。
(例如巴老說的﹐別人恐懼﹐我們貪婪)
而
業績年年下跌的企業﹐有40%的機會﹐可以找到股價是便宜的。
但是這類的企業最難搞的卻是價格/價值的距離。
所以我也是不沾手這類的企業。
另一點﹐業績年年上昇的企業﹐經過多年經營(例如百年)﹐很多時候已經成為市值大的企業。這類企業﹐通常可以在指數中找到。
(港股中是可以找到已經過百歲的企業)
當然﹐也有業績年年上昇的企業﹐但是市值還小(業績小)。邏輯的說﹐這類企業還不算是“多年經營”﹐因為業績還小嘛﹗
對這類企業﹐要小心“growth stock”陷阱。
對不起﹐我是班門弄斧﹐請原諒。