美聯和動向

最近﹐看到味皇和天知君皆買入中國動向(3818)。碰巧﹐我正在觀察美聯集團(1200)﹐兩者業務完全不同﹐動向專業于中國內地銷售‘運動服裝’﹐美聯卻以地產買賣中間人討活。

所以﹐我把兩家公司的數據列表﹐借此學習。

1) 美聯集團(1200)

	現金流入	資本開支	自由現金	平均每股 自由現金	股數(千股)
1999	132,420	(16,737)	115,683		592,108
2000	136,837	(14,778)	122,059		655,602
2001	(11,277)	(15,059)	(26,336)	0.11	595,685
2002	23,982	(6,626)	17,356		600,290
2003	162,547	(11,774)	150,773		691,464
2004	298,741	(109,488)	189,253	0.18	704,305
2005	104,930	(91,280)	13,650		731,595
2006	166,379	(16,328)	150,051		734,557
2007	691,950	(42,669)	649,281	0.37	732,163
2008	128,970	(46,896)	82,074		729,119
2009	786,556	(36,437)	750,119	0.63	724,231
合計	2,622,035	(408,072)	2,213,963	0.30	7,491,119

	股息	自由現金 保障倍數	平均每股 股息
1999	17,848	6
2000	17,926	7
2001	13,701		0.03
2002	40,893	0
2003	45,767	3
2004	135,947	1	0.11
2005	86,038	0
2006	73,308	2
2007	270,432	2	0.20
2008	54,453	2
2009	444,678	2	0.34

	股東權益	保留盈利	淨淨 營運資本	現金
1999	469,413		105,435	194,737
2000	480,454		133,314	351,681
2001	518,819		221,480	334,084
2002	432,744		273,256	211,976
2003	563,144		415,266	373,441
2004	839,774	645,224	500,113	424,473
2005	1,001,338	692,382	579,551	393,996
2006	1,128,722	810,176	823,450	549,808
2007	1,651,274	1,299,469	1,374,269	1,261,522
2008	1,322,497	1,002,590	1,076,277	974,392
2009	1,738,966	1,419,059	1,510,575	1,490,593

2)中國動向(3818)
2007年上市。

	現金流入	資本開支	自由現金	每股 自由現金	股數(千股)
2008	948,746	(22,620)	926,126	0.16	5,672,151
2009	1,484,145	(28,585)	1,455,560	0.26	5,666,066
合計	2,432,891	(51,205)	2,381,686	0.21	11,338,217

	股息	自由現金 保障倍數	每股股息
2008	366,577	3	0.06
2009	438,008	3	0.08

*不計入特別股息

	股東權益	保留盈利	淨淨 營運資本	現金
2008	6,719,363	1,816,695	6,176,387	6,063,701
2009	7,354,204	3,276,507	6,665,892	6,379,352

3)比較

	價格	P/B倍數	淨淨營運 資本倍數	自由現金倍數	股息率
美聯	6.17	2.7	3	13*	5.5%**
動向	3.44	2.6	3	15	2.6%***

*2005-09平均自由現金﹐0.50港元
**2008-09平均股息﹐0.34港元﹐不計入特別股息
***若計特別股息﹐5.90%


4) 同行的營業額

	2009年	2008年	2007年
李寧	8,386,910	6,690,073	4,348,747
安踏體育	5,874,596	4,770,055	3,182,453
中國動向	3,970,405	3,322,237	1,711,023

	2009年	2008年	2007年
美聯	3,404,856	2,254,620	3,871,364
合富輝煌 (183)	995,450	683,927	773,654
田生集團(733)	310,709	118,399	143,155

看法﹕

動向和美聯雖然不同行﹐若以一元買入同等資產比論﹐兩者之間非常接近。

我不懂李寧和安踏﹐以味皇和天知君的才華﹐動向應該比李寧和安踏更有吸引力。

我不懂合富輝煌和田生。不過﹐我估計香港人買賣地產的中間人﹐最大的應該是美聯。
有時候﹐我覺得美聯類似港交所(388)。

若兩者只能選一﹐我選美聯。理由是﹐
論壟斷局勢﹐美聯>動向。