香港組合的變動

27-4-10(星期2)

以市價36.15沽清中國人壽(2628)
以成本29.18買入恒隆地產(101)


原因﹕
1)
投資回報﹕ 中國人壽(1.1%)﹐恒隆地產(8%)
股息回報﹕ 中國人壽(2.6%)﹐恒隆地產(2.7%)

恒隆地產的投資回報比中國人壽高。

2) 恒隆地產的估值

當今市價	29.20
	正常年
每股帳面值 (港元)	19.90
我多付了的Goodwill	9.30
分20攤每年的Goodwill	0.47
R/帳面值	14%
每股盈利(港元)	2.79
減Goodwill後的每股盈利	2.32
我的投資回報	7.9%
股息/帳面值	4%
每股股息(港元)	0.80
我的股息回報	2.7%
盈利/股息 比率	3.5

3) 中國人壽的估值

當今市價	36.35
	正常年
每股帳面值 (港元)	10.0
我多付了的Goodwill	26.4
分20攤每年的Goodwill	1.3
R/帳面值	16%
每股盈利(港元)	1.60
減Goodwill後的每股盈利	0.28
我的投資回報	1%
股息/帳面值	9%
每股股息(港元)	0.90
我的股息回報	2.5%
盈利/股息 比率	1.8

3) 恒隆地產的數據 (每股-港元)

	物業 租賃	物業 銷售	收入	開支	財務 費用	公平值	Net Profit	股息	帳面值	R/ 帳面值	股息/ 帳面值
0304	0.52	0.55	1.07	(0.42)	(0.04)	0.77	1.09	0.34	11.05	10%	3%
0405	0.58	1.08	1.66	(0.87)	(0.05)	1.29	1.63	0.44	12.42	13%	4%
0506	0.62	0.25	0.87	(0.36)	(0.10)	0.82	1.05	0.45	14.16	7%	3%
0607	0.72	0.33	1.05	(0.46)	(0.07)	1.42	1.52	0.55	16.15	9%	3%
0708	0.89	1.51	2.41	(0.92)	(0.04)	2.43	3.14	0.65	15.83	20%	4%
1H	0.49	0.00	0.49	(0.13)	(0.01)	0.23	0.29	0.15	16.23
2H	0.51	(0.00)	0.51	(0.13)	(0.00)	0.61	0.69	0.50
0809	0.99	0.00	1.00	(0.27)	(0.02)	0.84	0.99	0.65	16.23	6%	4%
1H	0.53	1.79	2.32	(0.68)	(0.01)	3.86	4.14	0.17	19.88	21%	1%

a)
我認為恒隆地產的物業租賃收入是屬于非常高品質的收益﹐穩定而且成長。租賃收入是可以媲美保險保費收入。恒隆地產的物業租賃收入﹐比較它的財務費用﹐擁有令人安心的邊際。恒隆地產的物業租賃收入﹐比較它的股息派出﹐同樣有令人安心的邊際。

b)
我決定沽清中國人壽﹐然後投資恒隆地產。

我的目標很單純﹐就是以合理的價格買進一家容易了解企業的股票﹐而且該企業的收益能夠以合理的速度提昇﹐那麼我就能逐漸改善組合的投資和股息回報。

我的工作就是﹐閱讀企業的財報。我希望已經持有的企業的收益能夠持續成長﹐我希望這些CEO別做愚蠢的事。

我的工作就是﹐閱讀各種企業的財報。希望發覺優秀的企業﹐然後以合理的價格買進。