經濟日報集團斥８６１４萬元購入報章印刷設備

　　《經濟通通訊社２１日專訊》香港經濟日報集團（００４２３）公布，將以８６１４萬元作
價，向獨立第三者購入報章印刷及生產設備，以配合業務進一步擴充及發展，並確保報章發行之
生產暢順。
　　該集團宣布，透過間接全資附屬公司悅友，以市價７３００萬瑞典克朗（８６１４萬港元）
，向維昌印刷器材洋行，購入有關機械設備，並在合約於今日（２１日）訂立後的７天內支付兩
成訂金，餘下７０％及１０％款項，將分別於出具提貨單及投入正常生產時６０天後支付。
　　香港經濟日報集團將以內部資源撥付收購代價。



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我是經濟日報集團的股東﹐我應該如何看待以上的新聞﹖

首先﹐

1)

	股數	股東 權益	商譽	有形 股東權益		盈利	股息		自由現金
2006	390,883	451,467	25,539	425,928		98,164	37,117		42,880
2007	431,600	533,959	25,539	508,420		120,041	47,044		113,725
2008	431,600	619,009	29,781	589,228		132,526	56,972		135,215
2009	431,600	624,075	28,783	595,292		62,038	37,118		100,209
2010	431,600	673,214	2,246	670,968		85,462	51,792		143,966

2)

	有形股東權益
	年初	年尾	增/減		盈利	股息	盈利 保留		自由現金
2006	上市
2007	1.09	1.18	0.09		0.28	0.11	0.17		0.26
2008	1.18	1.37	0.19		0.31	0.13	0.18		0.31
2009	1.37	1.38	0.01		0.14	0.09	0.06		0.23
2010	1.38	1.55	0.18		0.20	0.12	0.08		0.33
		合計	0.54			合計	0.60	合計	1.14

3)

	股價		有形					P/B		ROI		Yield %
	L	H	股東權益	盈利	股息	自由 現金	ROE	L	H	L	H	L	H
2007	2.00	2.45	1.18	0.28	0.11	0.26	24%	1.70	2.08	11.4%	13.9%	4.4%	5.4%
2008	2.14	5.31	1.37	0.31	0.13	0.31	22%	1.57	3.89	5.8%	14.3%	2.5%	6.2%
2009	1.20	3.35	1.38	0.14	0.09	0.23	10%	0.87	2.43	4.3%	12.0%	2.6%	7.2%
2010	1.22	2.07	1.55	0.20	0.12	0.33	13%	0.78	1.33	9.6%	16.2%	5.8%	9.8%
2011
			平均	0.23	0.11	0.29	17%	1.23	2.43	8%	14%	4%	7%
			2007-08	0.29	0.12	0.29	23%	1.63	2.98	9%	14%	3%	6%
			最高	0.31	0.13	0.33	24%	1.70	3.89	11%	16%	6%	10%

4) 價值 =﹖

	P/B			有形	價值估計				價格 vs 價值
	L	H		股東權益	L	H		股價	L	H
平均	1.23	2.43		1.63	2.00	3.96		3.06	-34%	29%
2007-08	1.63	2.98		1.63	2.66	4.86		3.06	-13%	59%
最高	1.70	3.89		1.63	2.77	6.34		3.06	-10%	107%

	ROI
	L	H
平均	8%	14%
2007-08	9%	14%
最高	11%	16%

2010年的經濟日報有點像2007年初期﹐經營環境才開始良好。

所以我認為可以考慮以2007-08年作為價值的參考。
價值 = 2.60~4.80港元 ﹔P/B = 1.63~2.98﹔ROI = 9%~14%

5)

購入報章印刷設備的成本 = ８６１４萬港元
簡單計﹐８６１４萬港元 = 每股0.19港元的新購入報章印刷設備


歷年來的Dupont Ratio

	31-Mar-10	31-Mar-09	31-Mar-08	31-Mar-07	31-Mar-06
EBIT/Sales	16%	8%	16%	17%	16%
集團Net profit/EBIT	65%	90%	87%	86%	85%
集團Net profit/Sales	10%	7%	14%	14%	14%
Sale/集團Total Assets	92.1%	103.6%	111.2%	118.7%	108.1%
集團Total Assets /Sh. Equity (Times)	1.3	1.3	1.4	1.3	1.5
ROE	13%	10%	21%	22%	22%
ROA	10%	8%	16%	17%	15%

	ROA	新設備	產生盈利	佔2010年盈利
L	8%	0.19	0.02	8%
H	17%	0.19	0.03	16%

所以﹐盈利很可能提昇8~16%。

6)
回去列表(4)﹐
價值 = 2.60~4.80港元 ﹔P/B = 1.63~2.98﹔ROI = 9%~14%

如果盈利很可能提昇8~16%﹐價值也會跟著提昇。

提昇8%
價值 = 2.80~5.18

提昇16%
價值 = 3.00~5.56


切記﹐這樣的估計始終都是紙上談兵。

我的平均成本大約是2.3港元﹐所以我是擁有‘等’的條件。
每個人的條件都不一樣﹐切記﹗