渣打銀行的套利

渣打銀行的股價平均在212港元。

我賣出大部份的股權﹐只保留了散股(2010年供股時得到的)。

我的考慮是這樣的﹐

	股價		有形					P/B		ROI
	L	H	股東權益	盈利	股息	自由現金	ROE	L	H	L	H
2003			35.60	6.33	3.80	0.00	18%
2004			41.85	0.98	3.90	0.00	2%
2005			43.32	11.15	4.42	0.00	26%
2006	182	231	58.97	12.66	4.85	0.00	21%	3.09	3.92	5.5%	7.0%
2007	211	304	67.20	13.19	4.73	0.00	20%	3.14	4.52	4.3%	6.3%
2008	88	287	72.25	14.54	5.30	0.00	20%	1.22	3.98	5.1%	16.5%
2009	75	217	78.33	12.78	4.63	0.00	16%	0.96	2.77	5.9%	17.0%
2010	176	244	74.30
2011
							平均	2.10	3.80	5%	13%
							2006-07	3.11	4.22	5%	11%
							最高	3.14	4.52	6%	17%

4)

現在	資產估計		歷史P/B		股價估計				Yield %
股價	B	P/B	L	H	L		H		L	現在	H
212.00	74.30	2.9	2.1	3.8	156.0	-25%	282.3	36%	1.7%	2.3%	3.1%

我的考慮重點﹕
渣打銀行以時價212港元的P/B =2.9﹐比較歷史的3.8還有一段距離。
然而﹐以2.3% yield 等待﹐我認為不是很化算。

套利後部份的現金已經用在買入置富產業信託 (778)