同行比較與組合操作 (1)

“證券分析”第49篇-Comparative Analysis of Company In Same Field﹐指導我們分析同行業之間的差別。

我有個念頭﹐我想以defensive 7式﹐對組合中的公司﹐再比較同行業的公司﹐探討組合中的公司的估值排行。

1) REIT
列表(1)

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%		股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
0823.HK	領匯房產基金	14	5	10	1.4	0.5	(0.1)	57%	(53)	3	4.0%	3.5%		24.20	53,662,193
0405.HK	越秀房產基金	10	6	10	1.0	3.5	0.1	53%	14	2	5.8%	5.8%		4.08	4,349,170
0778.HK	置富產業	6	3	8	0.7	1.1	0.0	-69%	180	2	6.3%	5.4%		3.85	6,435,656
0435.HK	陽光房地產基金	5	3	9	0.5	0.9	(0.0)	-36%	(186)	1	4.8%	6.1%		2.48	3,904,901
2778.HK	冠君產業信託	9	5	12	0.7	0.2	(0.7)	-19%	(3)	1	4.9%	5.5%		4.46	21,990,409
0808.HK	泓富產業信託	14	5	20	0.7	0.2	(0.1)	97%	(13)	1	5.9%	5.9%		1.86	2,497,305

列表(2)
a.) REIT得把90%盈利分派給股東﹐所以我把分派當成REIT的“真正盈利”。列表(2)中的E將以股息代替。
b.) 由于REIT都含有資產估值水份﹐我以租金/投資產業=9%作為參考﹐把它們資產內的水份扭干。
c.) Growth的計算﹐以股息代替E。全部REIT的紀錄都少過5年﹐所以它們的算法不符合標準。

撇除資產水份後﹕

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%		股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
0823.HK	領匯房產基金	41	25	29	1.4	0.5	(0.1)	13%	(53)	3	4.0%	3.5%		24.20	53,662,193
0405.HK	越秀房產基金	17	17	17	1.0	3.5	0.1	3%	14	2	5.8%	5.8%		4.08	4,349,170
0778.HK	置富產業	16	16	19	0.8	1.1	0.0	-23%	181	2	6.3%	5.4%		3.88	6,485,804
0435.HK	陽光房地產基金	24	21	16	1.4	0.9	(0.0)	-10%	(186)	1	4.8%	6.1%		2.48	3,904,901
2778.HK	冠君產業信託	34	21	18	1.9	0.2	(0.7)	-3%	(3)	1	4.9%	5.5%		4.46	21,990,409
0808.HK	泓富產業信託	22	17	16	1.4	0.2	(0.1)	-8%	(13)	1	5.9%	6.1%		1.86	2,497,305

2) 報紙業

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%		股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
0423.HK	經濟日報集團	22	14	13	1.7	3.1	22	NM	3	5	4.3%	4.0%		2.80	1,208,480
0282.HK	壹傳媒	4	6	7	0.6	2.0	2	NM	3	2	0.0%	21.8%		0.95	2,294,576
6855.HK	世界華文媒體	38	15	24	1.6	2.5	10	NM	4	6	1.7%	2.1%		2.69	4,531,932
1105.HK	星島新聞集團	32	9	28	1.1	2.9	20	NM	2	4	0.0%	0.0%		2.35	2,068,644

NM-No meaning﹐因為紀錄都少過10年


3) 道路收費

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%		股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
1052.HK	越秀交通	10	12	13	0.8	2.1	1	36%	4	2	5.0%	4.2%		4.24	7,094,207
0737.HK	合和公路	26	16	15	1.8	1.6	0.2	16%	14	2	6.4%	6.9%		5.02	14,867,684
0548.HK	深圳高速	18	13	16	1.1	0.4	(0.2)	48%	(5)	1	3.6%	3.0%		5.06	11,034,696
0177.HK	江蘇寧滬	42	15	18	2.3	0.6	(0.5)	158%	(25)	5	4.2%	3.8%		8.46	42,619,340
0995.HK	安徽皖通	21	12	13	1.6	0.6	(0.3)	124%	(15)	2	3.7%	3.8%		6.39	10,598,518
0107.HK	四川成渝	23	11	15	1.5	0.7	(0.5)	320%	(18)	4	2.1%	2.2%		4.73	14,464,624

4) 酒店

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%		股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
0184.HK	激成投資	3	5	6	0.5	2.6	2	354%	1.1	1.1	5.1%	4.9%		3.90	1,326,780
0069.HK	香格里拉	60	28	34	1.7	1.3	0	123%	44	2	1.0%	0.9%		21.15	60,842,332
0045.HK	大酒店	7	7	10	0.7	1.6	0	772%	17	3	0.9%	0.9%		13.54	19,957,960

大酒店﹕
-投資物業公允價佔了盈利的50%
-投資物業佔了股東權益的50%
-租金/投資物業=4.3%

*我認為大酒店的資產和盈利含有大量水份

激成投資
-投資物業公允價佔了盈利的34%
-投資物業佔了股東權益的30%
-租金/投資物業=8%