同行比較與組合操作 (2/2)

enterprising的組合操作﹕

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	市值/NCA	市值/總負債	Yield%	Yield%	股價	市值
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	最新	最新	平均3年
0184.HK	激成投資	3	5	6	0.5	2.6	2	354%	1.1	1.1	5.1%	4.9%	3.90	1,326,780
1052.HK	越秀交通	11	12	13	0.8	2.1	1	36%	4	2	4.8%	4.1%	4.37	7,311,718
0405.HK	越秀房產基金	19	18	18	1.0	3.5	0	53%	14	2	5.6%	5.6%	4.22	4,498,406
0423.HK	經濟日報集團	22	14	13	1.7	3.1	22	-23%	3	5	4.3%	4.0%	2.80	1,208,480
0823.HK	領匯房產基金	41	25	29	1.4	0.5	0	57%	(53)	3	4.0%	3.5%	24.20	53,662,193
	Average	29	20	23	1.3	1.6	0	64%	23	2	4.2%	3.7%		68,007,577

2007-09年市場數據﹕

	PExPB
		樂觀	悲觀	現在	成本
		2007-08	2008-09	2011
0184.HK	激成投資	13	1	3	3
1052.HK	越秀交通	19	3	11	9
0405.HK	越秀房產基金	15	3	17	12
0423.HK	經濟日報集團	56	4	22	15
0823.HK	領匯房產基金	47	13	41	20
	合併	34	9	29	16

最近對defensive approaches﹑資本結構﹑Safety of Margin和2007-09年市場數據下了功夫﹐所以很想知道之前買入的公司在各方面﹐能否符合標準﹖

1. 現時組合中的公司是屬于enterprising型﹐即是廉價股。依照Graham的勸告﹐我是可以選擇容易走的路﹐例如defensive approaches﹔我應該先挑選指數成份股﹐即係市值非常大而且歷史非常久的公司﹐以不過份高估或被低估價錢買入﹐分散的以組合操作。所以﹐現在看來﹐以前的我的確做了蠢蛋﹐選擇了坎坷凹凸不平的路。
2. 總共持有6家公司﹐包括渣打銀行﹐而且偏向廉價股。依照Graham標準﹐我是不夠“分散”﹐而且買入價也不符合enterprising的標準。
3. 比較了2007-09年市場數據﹐買入價高了一大截。所以現在能得到增值﹐是運氣關照﹐並非價值投資的功勞﹐並非50仙換一元。所以﹐至今我的回報普普通通﹐並不是價值投資不好﹐而是我不懂價值﹑不懂價格﹑不懂方法。

改善的方法﹕

1. 我已經建立草率指數成份股觀察名單。
2. 以defensive approaches作標準﹐這名單能略知市場的熱度﹐略知現在不是買入的時候。
3. 從名單中挑選我有能力分析的公司﹐模擬defensive型的組合。等待機會﹐以不過份高估或被低估價錢--分段買入。應該持有多少家公司﹐我還沒有概念﹐我想量力而行。
4. 對于現在的enterprising型組合﹐將繼續持有被嚴重低估的公司。如果有機會買入defensive型的公司﹐將優先減持不便宜的enterprising型公司。
5. defensive/enterprising組合的比率﹐我還沒有概念﹐我想隨機應變﹐或著保持平衡。無論如何﹐都需要機會涌現才能逐漸改變。
6. 未來﹐對于enterprising型公司﹐當出現“good bond stock”的情形﹐才會考慮買入。
7. 現有的領匯和渣打將加入defensive組合。
8. 只要是好公司﹐我會永遠適量持有股份。