香港組合的變動

31-3-10(星期三)

以13.77的平均市價沽清百盛。
以17.50的平均市價減持江西銅業。
以12.82的平均市價加馬中海油。

投資組合﹕	现值
	總现值
渣打銀行	20%
宏利金融	18%
領匯	15%
中海油	15%
建設銀行	12%
江西銅業	5%
中國人壽	5%
恒生Ｈ股ＥＴＦ	3%
現金	7%

原因﹕
1) 百盛是我在2月市場調整時作投機買入﹐PE超過30倍。利豐PE超過30倍﹐公佈的業績雖然增加但比市場預期少(低不過30倍的PE)﹐股價跌了10%。所以我覺得安全保障低﹐選擇了在百盛還有利潤時沽清。

2) 江西銅業公佈了2009年業績﹐我還是無法了解損益表中的公允價值/商品期貨合約﹐我承認買入的時候就已經無法了解這些﹐所以我是投機。

我現在明白了江西銅業的生意模型和弱點﹐它是屬于挖採+加工+銷售。但是挖採的銅料無法滿足本身產品的需求﹐需要進口銅料添補。財報中無法得到挖採/進口銅料的數據﹐不過以它的歷史毛利率大約15%﹐我估計進口比率比較大。成本又無法有效控制﹐2009年經營利潤率6.9%﹐2008年是9.1%。

另一點﹐財報透露的數據不足﹐挖採的數量﹑買入/賣出的平均價﹑儲存量等數據無法得知。

所以我在情形有利之下減持比重﹐保留的部位還是屬于投機(在我還沒有明白之前)。

3) 中海油給的挖採的數量﹑買入/賣出的平均價﹑儲存量等數據﹐還算可以。