香港周記﹐2010年2月19日(第3個星期)

投資組合﹕	投资额
	佔總现值
宏利金融	20%
領匯	20%
渣打銀行	13%
滙豐控股	10%
建設銀行	10%
中海油	5%
中國人壽	5%
江西銅業	4%
百盛	4%
恒生Ｈ股ＥＴＦ	3%
現金	1%

交易活動:
這星期無交易活動。

		收市價	收市價
		31-12-09	19-Feb	比較
宏利金融		140.9	141.70	1%
現金				0%
中海油		12.2	11.78	-3%
領匯		19.82	19.10	-4%
盈富基金		22	20.05	-9%
渣打銀行		194.7	176.80	-9%
滙豐控股		89.4	81.05	-9%
中國人壽		38.4	33.80	-12%
恒生Ｈ股ＥＴＦ		128.2	112.70	-12%
百盛(3368)		13.7	11.90	-13%
建設銀行		6.67	5.77	-13%
江西銅業 (0358)		18.4	15.46	-16%
道瓊斯		10428.05	10,392.90	0%
S&P 500		1115.1	1,106.75	-1%
組合				-3.19%
恒生指數		21872.5	19,886.90	-9%
國企指數		12794.13	11,257.57	-12%

我的看法

不動如山﹐好好享受股市過山車﹐但不要死牛長楂﹐我如此勸告自己。

以價錢換價值﹐條件是時間+強者﹐我如此勸告自己。

我認為時間是這樣的﹐假設金融業在2010年盈利成長5%﹐那麼我持有的銀行股盈利成長將超越5%﹔假設金融業股票在2010年價值成長5%﹐那麼我持有的銀行股增值將超越5%。

我認為強者是這樣的﹐假設金融業在2010年盈利成長5%﹐那麼我持有的銀行股最低限度也要盈利成長5%﹐不能少也不能倒退﹔假設金融業股票在2010年價值成長5%﹐那麼我持有的銀行股最低限度也要增值5%﹐不能少也不能倒退。

香港市場在星期三得到開年紅﹐卻在星期五逆轉。新聞是自08年12月以來首次美國聯儲局上調貼現率。美歐兩地的股市表現較好﹐美國股市表現最好﹐比較2009年收市價﹐S&P500跌幅少于1%。

這現像是有跡可尋的﹕

1. 第一個真槍實彈起利率﹐並且連續上調﹐目前為止只有澳洲。
2. 接著﹐中國在一月調高存款準備率+0.5%﹐在二月再調高存款準備率+0.5%。
3. 現在﹐美國上調貼現率0.25%至0.75%。

可見經濟復甦是肯定的﹐經濟復甦是主題﹐利率上昇是指標。

歐洲PIIGS的財赤是噪音。

美元強是噪音。
各國的匯率從出現貨幣開始﹐一向來都是強者愈強/弱者愈弱。是經濟強所以貨幣強﹐並非貨幣弱造成經濟衰退。

明報的李順威說資金從香港流去美國﹐所以香港跌美國起。
我認為這現像是正常的﹐美國經濟數據越來越正面﹐各路的熱錢當然陸續飛奔過來﹐直到不再超值。

過後﹐如果歐洲經濟數據呈現正面﹐同樣的熱錢也會離開美國投入歐洲懷抱。

這些熱錢會回來香港嗎﹖當然會而且更大更快﹐條件是企業的收益必需上昇至造成超值現像。

這些熱錢是越滾就越大﹐速度越來越快﹐至到泡沫破為止。

所以﹐我會時常檢討持有的股票﹐只要它們的基本是逐漸強大﹐我就繼續持有﹐直到我滿意的價值浮現。

加息的初期﹐股市呈現的是先跌後漲的模型﹐我就暫且忍耐吧。