H股內銀排排坐﹐誰人先吃果﹖

分析H股內銀﹐我認為必需考慮﹕

1. 生息資產的規模。
2. 淨利差。
3. 不良貸款。
4. 資本充足率。

當然以上只是分析優劣﹐在下決定之前﹐得考慮價值與價格的關係。

以下是各因素列表

1) 核心資本充足率

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2007	10.99%	13.14%	10.37%	10.67%	10.27%	8.78%
2008	10.75%	12.32%	10.17%	10.81%	9.54%	6.56%
2009 6mth	9.97%	10.45%	9.30%	9.43%	8.81%	6.50%
2009 9mth	9.86%	9.84%	9.57%	9.37%	8.08%	6.61%

我認為﹐核心資本充足率將決定2010年




2) 總生息資產

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2007	8,029,422	837,832	6,064,894	5,526,875	1,890,040	1,089,612
2008	8,920,729	1,083,608	6,944,766	6,191,254	2,181,119	1,372,657
2009 6mth	10,333,012	1,224,489	8,332,769	7,378,251	2,701,453	1,678,826

3) 總生息資產成長

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2008	11%	29%	15%	12%	15%	26%
2009 6mth	16%	13%	20%	19%	24%	22%

4) 淨利差

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2007	2.67%	2.95%	3.07%	2.76%	2.85%	2.96%
2008	2.80%	3.11%	3.10%	2.63%	2.97%	3.24%
2009 6mth	2.13%	2.32%	2.34%	1.93%	2.18%	2.14%

5) 不良貸款率

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2007	2.74%	1.48%	2.60%	3.12%	2.05%	1.54%
2008	2.29%	1.36%	2.21%	2.65%	1.92%	1.11%
2009 6mth	1.81%	0.99%	1.71%	1.80%	1.51%	0.86%

6) ROA

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2007	0.93%	0.82%	1.05%	0.94%	0.96%	1.16%
2008	1.13%	1.12%	1.23%	0.93%	1.05%	1.34%
2009 9mth	0.86%	0.80%	0.92%	0.75%	0.69%	0.64%

7) 每股帳面值 (港元)

	工商銀行	中信銀行	建設銀行	中國銀行	交通銀行	招商銀行
2009 9mth	2.19	3.00	2.60	2.19	3.73	4.35

我的看法﹕

1. 任何時候﹐不可能所有企業的價值都能保持不變。時間的變化﹐所有的因素會變化。任何管理層都可能做蠢事﹐好變壞﹐壞變好。所以﹐必需時常檢討﹐不能夠死牛長渣。
2. 2009年政府以大數量信貸推動經濟避免通縮。2010年政府最希望能避免高通膨同時經濟繼續改善﹐所以信貸的分配和素質更顯得重要﹐反而希望適當的數量。銀行經營環境已好轉﹐保留的盈利應該足于供應適當的數量。所以我對銀行股的派息﹐是不樂觀的。
3. 就此﹐我認為交通銀行的集資有可能不被批准。招商銀行 是例外﹐因為招商銀行資本率太低了﹐而且too big to fail。地方性銀行更不好﹐不被批准集資﹐被逼減少放貸﹐成為中央控制地方的手段。