東方報業﹕可留意 (2/2)

可留意1：　董事酬金

列表2﹕
東方報業

	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth
	30-Mar-11	30-Mar-10	30-Mar-09	30-Mar-08	30-Mar-07	30-Mar-06	30-Mar-05	30-Mar-04	30-Mar-03	30-Mar-02	30-Mar-01	30-Mar-00
收益	1,589,356	1,567,277	1,637,522	1,835,604	1,798,808	1,904,039	2,024,323	2,031,854	1,998,094	2,220,768	2,465,518	2,360,938
毛利	1,105,658	1,103,029	962,727	1,215,380	1,097,721	1,165,945	1,402,557	1,457,184	1,476,108	1,467,590	1,637,479	1,478,094
董事酬金	38,036	38,026	38,276	38,351	38,351	35,680	9,105	9,981	15,986	10,286	10,215	24,100
員工成本，包括董事酬金	631,961	623,140	676,308	671,626	712,705	711,589	681,471	683,235	746,154	797,071	838,887	820,331
佔毛利%
董事酬金	3%	3%	4%	3%	3%	3%	1%	1%	1%	1%	1%	2%
員工成本，包括董事酬金	57%	56%	70%	55%	65%	61%	49%	47%	51%	54%	51%	55%

經濟日報

	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth
	31-Mar-11	31-Mar-10	31-Mar-09	31-Mar-08	31-Mar-07	31-Mar-06
收益	952,284	828,045	841,435	946,056	833,174	721,703
毛利	455,346	372,202	329,433	408,973	356,596	318,550
董事酬金	21,022	19,280	16,899	18,539	17,004	13,212
員工成本，包括董事酬金	393,856	349,158	360,739	367,914	332,490	290,618
佔毛利%
董事酬金	5%	5%	5%	5%	5%	4%
員工成本，包括董事酬金	86%	94%	110%	90%	93%	91%

南華早報

	12 mth	12 mth
	31-Dec-10	31-Dec-09
收益	881,082	740,667
毛利	745,064	613,996
董事酬金	3,328	4,149
員工成本，包括董事酬金	352,372	323,559
佔毛利%
董事酬金	0%	1%
員工成本，包括董事酬金	47%	53%

壹傳媒

	12 mth	12 mth
	31-Mar-11	31-Mar-10
收益	3,478,569	3,126,199
毛利	1,165,261	1,277,427
董事酬金	35,160	25,345
員工成本，包括董事酬金	576,043	463,402
佔毛利%
董事酬金	3%	2%
員工成本，包括董事酬金	49%	36%

我的看法﹕
雖然無法100%準確﹐如果比較同行之間﹐東方報業的董事酬金佔毛利%並非特別無理。



可留意2：　現金結存
列表3﹕

	現金	市值	現金佔市值%
東方報業	1,963,031	2,809,701	70%
經濟日報	368,306	1,501,968	25%
南華早報	432,663	2,809,701	15%
壹傳媒	878,557	2,147,121	41%
	NNCA	市值	現金佔市值%
東方報業	2,105,297	2,809,701	75%
經濟日報	438,501	1,501,968	29%
南華早報	273,232	2,809,701	10%
壹傳媒	(37,193)	2,147,121	-2%

NNCA﹕
current asset - current liabilities - non current liabilities

我的看法﹕
東方報業的現金﹐的確是多到離譜。


可留意3：　報紙的銷量
除了東方報業﹐經濟日報也是沒有透露報紙的銷量。
不過﹐我認為從收益表以及分部的數字可以看出生意的好壞。

列表4﹕
東方報業

	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth
	30-Mar-11	30-Mar-10	30-Mar-09	30-Mar-08	30-Mar-07	30-Mar-06	30-Mar-05	30-Mar-04	30-Mar-03	30-Mar-02	30-Mar-01	30-Mar-00
收益	1,589,356	1,567,277	1,637,522	1,835,604	1,798,808	1,904,039	2,024,323	2,031,854	1,998,094	2,220,768	2,465,518	2,360,938
其中﹕
出版報章	1,540,290	1,529,545	1,583,441	1,763,566	1,757,474	1,869,293	2,009,533	2,029,432	1,995,720	2,218,780	2,464,025	2,355,724
增加%	1%	-3%	-10%	0%	-6%	-7%	-1%	2%	-10%	-10%	5%

經濟日報

	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth
	31-Mar-11	31-Mar-10	31-Mar-09	31-Mar-08	31-Mar-07	31-Mar-06
收益	952,284	828,045	841,435	946,056	833,174	721,703
其中﹕
報章廣告收入	530,584	449,186	479,759	598,449	561,603	481,664
報章發行收入	145,397	140,066	150,985	154,008	125,337	110,327
合計	675,981	589,252	630,744	752,457	686,940	591,991
增加%	15%	-7%	-16%	10%	16%

南華早報

	12 mth	12 mth	12 mth
	31-Dec-10	31-Dec-09	31-Dec-08
收益	881,082	740,667	1,037,774
其中﹕
出版報章	724,825	590,524	851,280
增加%	23%	-31%

壹傳媒

	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth	12 mth
	31-Mar-11	31-Mar-10	31-Mar-09	31-Mar-08	31-Mar-07	31-Mar-06
收益	3,478,569	3,126,199	3,291,501	3,483,794	3,245,163	3,322,024
其中﹕
報章廣告收入	1,533,407	1,263,441	1,308,141	1,490,512	1,389,839	1,438,702
報章發行收入	782,952	793,382	798,951	793,283	775,029	736,232

我的看法﹕
根據經濟日報和壹傳媒的報章廣告以及發行收入的比率來看﹐東方報業很可能是報紙的銷量下跌﹐並且是最差的那一個。


可留意4：澳洲投資物業

				Cost
		現時用途	since	(千港元)
Aspire Hotel	Sydney, Australia	經營酒店	2005	112,441
Rodeo Plaza	NSW, Australia	投資物業	2006	42,740
35-39Bay Street	NSW, Australia	投資物業	2008	88,476
541 Kent Street	NSW, Australia	投資物業	2009	95,249
			合計	338,906

2009年﹐東方報業曾經進行私有化﹐不過失敗﹐根據當時的公開估價報告﹕

	31-May-09		2011
	千AD	currency	(千港元)
Aspire Hotel	11,700	8.3807	98,054
Rodeo Plaza	5,250	8.3807	43,999
35-39Bay Street	8,000	8.3807	67,046
541 Kent Street	11,000	8.3807	92,188
合計	35,950		301,286

這些資產值3.595千萬澳元﹐根據現在的匯率﹐大約值得3億港元。
比較買入價﹐好像吃虧了。不過這是2009年的估價。

不過﹐至少這些資產仍值得3億港元﹐仍然屬于股東的。


東方報業派出的股息﹕

2006	119,896
2007	95,917
2008	263,771
2009	239,797
2010
2011	263,771
合計	983,152

我的看法﹕
澳洲投資資產﹐顯然是不智之舉﹐不過這是過後評估。
而且﹐現在這些資產看來沒有損失﹐只是沒有增值﹐不幸中的大幸。