中國銀行﹕價錢上的分析

列表20

	股價		有形				有形	PExPB		P/B		PE		Yield %		自由現金
	L	H	股東權益	盈利	股息	自由現金	ROE	L	H	L	H	L	H	L	H	L	H
2006	3.34	4.28	1.73	0.19	0.05	0.11	11.0%	34	56	1.9	2.5	18	22	1.1%	1.4%	2%	3%
2007	3.37	5.06	1.90	0.25	0.11	0.17	13.2%	24	54	1.8	2.7	13	20	2.2%	3.4%	3%	5%
2008	2.01	4.08	2.09	0.29	0.15	1.80	13.7%	7	28	1.0	2.0	7	14	3.6%	7.3%	44%	89%
2009	1.92	4.83	2.30	0.36	0.16	(0.70)	15.7%	4	28	0.8	2.1	5	13	3.3%	8.3%	-15%	-37%
2010	3.65	4.83	2.62	0.42	0.17	0.93	16.2%	12	21	1.4	1.8	9	11	3.4%	4.5%	19%	25%
2011
		平均	2.13	0.30	0.13	0.46	14%	16	37	1.4	2.2	10	16	2.7%	5.0%	11%	17%
		最高	2.62	0.42	0.17	1.80	16%	34	56	1.9	2.7	18	22	3.6%	8.3%	44%	89%
	價值估計		有形					PExPB		P/B		PE
	L	H	股東權益					L	H	L	H	L	H
低	2.93	4.70	2.13					14	36	1.4	2.2	10	16
中	3.61	5.78	2.62					14	36	1.4	2.2	10	16
高	5.06	6.99	2.62					34	60	1.9	2.7	18	22

同行之間的比較

	PExPB	PE	PE	P/B	Growth	市值/負債	Yield%	Yield%	股數	股價	市值
		最新	平均3年	最新		最新	最新	平均3年
恒生銀行	62	16	17	3.7	40%	0.28	4.2%	4.5%	1,911,842	124.30	237,641,961
中銀香港	49	15	24	2.1	91%	0.15	4.3%	3.3%	10,572,780	22.60	238,944,828
招商銀行	41	14	16	2.5	45%	0.15	1.7%	1.1%	21,577,000	18.80	405,647,600
渣打銀行	36	15	18	2.0	241%	0.13	2.5%	2.1%	2,377,639	200.80	477,429,911
工商銀行	28	11	13	2.1	61%	0.14	3.5%	3.2%	349,019,000	5.91	2,062,702,290
匯豐控股	27	14	22	1.2	-23%	0.08	3.5%	4.3%	17,633,000	77.05	1,358,622,650
建設銀行	24	11	13	1.9	56%	0.14	3.7%	3.4%	250,010,000	6.45	1,612,564,500
交通銀行	18	9	11	1.6	57%	0.10	1.8%	2.4%	56,259,000	7.45	419,129,550
中國銀行	15	9	11	1.4	47%	0.10	4.4%	3.9%	279,146,000	3.79	1,057,963,340
中信銀行	13	8	10	1.3	76%	0.08	0.0%	2.0%	39,033,000	4.85	189,310,050

列表21
2007-09年的數據--PExPB

	悲觀	樂觀	PExPB(平均10年)		現在
	2008-09	2007-08	L	H	2011
工商銀行	10	76	18	55	28
建設銀行	8	75	16	56	24
中國銀行	4	41	14	36	15
交通銀行	7	92	18	69	18
渣打銀行	7	96	24	68	36
恒生銀行	27	119	51	90	62
中銀香港	6	69			49

價錢上的分析﹕
列表20的“中區”顯示中行的價值範圍﹕3~6之間﹐很可能是4.5左右。“低區”顯示中行的價值範圍﹕3~5之間﹐很可能是3.8左右。

10年平均PExPB=14~36之間

3.8的價錢大約是PExPB=15.4

但是過去最糟糕的情形﹐PExPB=4