渣打﹑建設銀行﹑滙豐

1) 總生息資產

	渣打	建設銀行	滙豐	中信銀行	招商銀行	工商銀行	中國銀行	交通銀行
2007	253,219	6,064,894	1,296,701	837,832	1,089,612	8,029,422	5,526,875	1,890,040
2008	300,528	6,944,766	1,466,622	1,083,608	1,372,657	8,920,729	6,191,254	2,181,119
2009 1H	312,358	8,332,769	1,345,569	1,224,489	1,678,826	10,333,012	7,378,251	2,701,453
2009	328,688		1,384,705

2) 總生息資產成長

	渣打	建設 銀行	滙豐	中信 銀行	招商 銀行	工商 銀行	中國 銀行	交通 銀行
2008	19%	15%	13%	29%	26%	11%	12%	15%
2009 6mth	4%	20%	-8%	13%	22%	16%	19%	24%
2009	9%		-6%

3) 淨利差

	渣打	建設 銀行	滙豐	中信 銀行	招商 銀行	工商 銀行	中國 銀行	交通 銀行
2007	1.87%	3.07%	2.86%	2.95%	2.96%	2.67%	2.76%	2.85%
2008	2.22%	3.10%	2.87%	3.11%	3.24%	2.80%	2.63%	2.97%
2009 6mth	2.40%	2.34%	3.05%	2.32%	2.14%	2.13%	1.93%	2.18%
2009	2.30%		2.90%

4) 不良貸款率

	渣打	建設 銀行	滙豐	中信 銀行	招商 銀行	工商 銀行	中國 銀行	交通 銀行
2007	2.57%	2.60%	3.98%	1.48%	1.54%	2.74%	3.12%	2.05%
2008	2.28%	2.21%	4.36%	1.36%	1.11%	2.29%	2.65%	1.92%
2009	?		3.64%

5) 核心資本充足率

	渣打	建設 銀行	滙豐	中信 銀行	招商 銀行	工商 銀行	中國 銀行	交通 銀行
2007	0.90%	1.05%	0.80%	0.82%	1.16%	0.93%	0.94%	0.96%
2008	0.80%	1.23%	0.50%	1.12%	1.34%	1.13%	0.93%	1.05%
2009 6mth	0.50%	0.92%	0.10%	0.80%	0.64%	0.86%	0.75%	0.69%
2009	0.80%		0.20%

6) 每股帳面值 (港元)

	渣打	建設 銀行	滙豐	中信 銀行	招商 銀行	工商 銀行	中國 銀行	交通 銀行
2009 6mth	66	2.60	43	3.00	4.35	2.19	2.19	3.73
2009	78		45

我的看法﹕

1) 渣打vs滙豐
渣打和滙豐的2009年業績已經公佈﹐重點是在生息資產成長和不良貸款率。2010年的展望﹐誰能掌握生息資產成長和低不良貸款率﹐將成為贏家。

當然價格與價值是互動的﹐今天渣打的股票市價是190港元﹐2010年的盈利能否推動價值高于價格﹖﹔滙豐的的股票市價是81港元﹐2010年的盈利能否推動價值高于價格﹖我們的價值觀是多少﹖(價格+DY)增值+%﹖

我要求平均每年增值10%﹐渣打和滙豐誰先保證能做到﹖

雖然渣打的成績佳﹐若2010年陰溝翻船﹐股價會跌得你不信。

雖然滙豐的成績差﹐若2010年稍有一點好﹐股價會起得你不信。

雖然要求平均每年增值﹐但是2010年跌10%﹐2011年起30%﹐恐怕我功力淺無法抵擋。

歐洲局勢拖得越長﹐對滙豐更不利。
我姑且避開滙豐﹐保留渣打。

2) 建設銀行
內銀中﹐我選擇投資建設銀行。當然投資是要賺錢﹐是不分內銀或外銀。


2009 3Q﹐建設銀行的數據還可以。
2009年業績公佈後﹐才能進一步檢討。

前車之鑒﹐滙豐減少股息﹐渣打增加股息﹐我當然想建設銀行增加股息。

可是內銀的成長決定于擁有足夠的資本率﹐要成長又要高股息﹐恐怕是魚與熊掌。
我想﹐市場應該是歡迎成長多過高股息吧。