渣打集團﹕一心做好，始終如一

我得到真金白銀的回報。
一只牛謹借此機會感謝董事會、管理層及員工所作出的貢獻及努力。

	2010 1H	2009
中期股息	1.75	1.55
末期股息	2.92*	2.92
每股股息(港元)	4.67	4.47
股息回報率	4.27%	4.09%

*預測


我會繼續保留股份。


報告﹕

1. 雖然我們的亞洲、非洲及中東市場經濟環境有所改善，但仍須依賴西方的經濟復甦，而其復甦尚未明朗。
2. 我們作為真正的跨國銀行，尤其關注全球並未同步引入各種規例及稅賦，而在英國的銀行可能會較其他地區處於不利地位。
3. 整個五月及六月市場疲弱，貿易及業務量回落，投資者擔心歐洲主權債務危機及貨幣問題。近期，我們在市場看到較為樂觀的情緒，若干業務回升。
4. 我們預計經濟復甦將頗為曲折，並會繼續出現反覆。西方公營及私營機構現正致力減低借貸，尤其是在歐洲，這個過程無可避免地會相當痛苦。各國央行剛剛開始退出支持市場流動性的措施。失業問題在大部分國家依然是最大的政治問題，帶來民粹主義及採取貿易保護主義措施的壓力。更改監管規定的進程非常複雜，有時屬零碎，並帶來預計之外的後果。
5. 本人覺得最壞情況經已過去，卻仍未擺脫困境。我們的市場－亞洲、非洲及中東－均出現反彈。但如需保持該勢頭，則需要西方共同增長。危機已加快經濟實力及影響力的轉移，從消費及借貸者轉向生產及儲蓄者。因為我們專注亞洲、非洲及中東，顯然我們選對了市場。
6. 亞洲出口按年增長平均達37%以上，台灣及新加坡等若干最依賴貿易的經
   濟體實現國內生產總值雙位數增長，業務量已超越危機之前。更多內需推動經濟體如中國及印度繼續穩步增長。人們經常提及中非貿易及投資走廊，但忽略了大量非傳統走廊：如韓國與中東；印度與非洲；中國與巴西。東盟（東南亞國家聯盟）區內貿易佔印尼出口量四分之一以上，及佔泰國、馬來西亞及新加坡出口量三分之一以上。這些市場現對東盟區域內的出口已超過其對中國的出口。
   

展望

1. 兩項主營業務於下半年均取得良好勢頭。於下半年，個人銀行業務收入獲益，乃由於資產負債表持續增長及有選擇地重新平衡貸款賬目。
2. 我們已為加息週期作好準備，但現時預計其於二零一一年最具影響。

比較-----

滙豐2010年中期報告﹕

1. 上半年的環球經濟復甦繼續由新興經濟體所帶動。各國政府持續加大基建投資的力度，而跨境貿易及投資復甦的步伐亦不斷加快。
2. 接近期末前，經濟不明朗日益加深，但信貸需求仍穩步增長，尤以企業客戶為最顯著，形成貸款增長之勢，預期這種趨勢仍將持續。集團在所有地區的客戶貸款均有增加，整體而言較2009 年底增加4%。亞洲區的增長最強勁，貸款增加了15%。綜
   觀全球業務，工商業務的貸款則增加9%。
3. 在多個西方國家大有可能同時出現增長乏力的陰影下，全球需求將依然受壓。但儘管這些經濟體系無奈接受緊縮政策，我們仍然看好新興市場的前景， 不論短期或長期亦然。市場有可能會稍為冷卻下來，但我相信，帶動全球復甦的國家如中國，其政府將有能力達致可持續增長及促進內部需求，並會繼續朝此方向努 力。
4. 未來西方銀行將要面對更嚴厲的公眾及政治監察，而隨著監管機構加強干預，執行規例的環境將會變得複雜。與此同時，如何落實全球監管架構仍然是 業界及行業監管機構所要急需解決的難題。細節必須更加清晰，但改革明顯朝著正確的整體方向邁進。現時金融業的集體責任是要落實具體細節及擬定合適的時間 表，使貿易及資金均能自由流動，而銀行亦能夠為貿易提供融資及支持經濟增長。

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經濟復甦曲折，並會繼續出現反覆

一只牛將繼續老老實實投資﹐專注于現金流入和避免損失﹐為組合建立合理的回報。