有多少個指數成份股可以通過7種限制檢驗﹖

1)
需要的資料和例子﹕
a) 我需要它們的盈利﹑股東權益﹑流動資產/負債

例子﹕

	股價		股東應佔盈利				股東權益	流動資產	流動負債	淨流動資產	非流動負債
		市值	平均3年	最新	2年前	3年前	最新	最新	最新	最新	最新
長江實業	127.5	295,311	20,198	26,478	19,618	13,029	265,696	93,877	34,705	59,172	28,232

b) 然後計算出財務比率
例子﹕

	PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt
		最新	平均3年	最新	最新	最新
長江實業	18	11	15	1.1	2.7	2.1

NCA﹕net current assets (淨流動資產)
debt﹕total long term debt (非流動負債)


2) 列表 (1)
這是14-4-11年的某段市價計算出來的

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt
			最新	平均3年	最新	最新	最新
0001.HK	長江實業	18	11	15	1.1	2.7	2.1
0002.HK	中電控股	31	15	16	1.9	0.7	(0.1)
0003.HK	香港中華煤氣	98	24	27	3.6	1	0.0
0004.HK	九龍倉集團	9	5	9	1.1	2.2	0.5
0005.HK	匯豐控股	33	15	25	1.3
0006.HK	電能實業	31	16	16	2	0.8	(0.1)
0011.HK	恒生銀行	56	16	17	3.3
0012.HK	恒基地產	7	8	8	0.8	5.8	1.2
0013.HK	和記黃埔	28	28	20	1.4	1.7	0.2
0016.HK	新鴻基地產	18	12	15	1.2	2.5	1.4
0017.HK	新世界發展	4	5	7	0.6	2	0.6
0019.HK	太古股份公司Ａ	3	3	5	0.5	0.6	(0.2)
0023.HK	東亞銀行	48	17	31	1.5
0066.HK	港鐵公司	23	14	17	1.4	1.1	0.0
0083.HK	信和置業	14	12	13	1.1	3	1.0
0101.HK	恒隆地產	20	7	12	1.7	3.3	0.8
0144.HK	招商局國際	65	27	25	2.6	1	0.0
0267.HK	中信泰富	157	10	121	1.3	1.3	0.1
0291.HK	華潤創業	54	14	21	2.5	1	0.0
0293.HK	國泰航空	33	6	23	1.4	1.1	0.1
0330.HK	思捷環球	24	11	9	2.8	2.2	2.3
0386.HK	中國石油化工股份	17	13	10	1.7	0.8	(0.3)
0388.HK	香港交易所	905	39	40	22.7	1.2	135.6
0494.HK	利豐	266	37	47	5.6	1.2	0.3
0688.HK	中國海外發展	41	11	16	2.5	2.1	1.4
0700.HK	騰訊控股	1136	45	68	16.7	1.9	11.8
0762.HK	中國聯通	29	37	17	1.7	0.2	(15.7)
0836.HK	華潤電力	27	14	17	1.6	0.7	(0.2)
0857.HK	中國石油股份	36	18	15	2.3	0.7	(0.5)
0883.HK	中國海洋石油	84	16	21	4.1	1.5	0.7
0939.HK	建設銀行	36	13	16	2.3
0941.HK	中國移動	32	12	13	2.5	1.3	2.2
1088.HK	中國神華	70	23	19	3.7	1.8	0.5
1109.HK	華潤置地	34	13	19	1.7	2.2	1.4
1199.HK	中遠太平洋	36	16	21	1.7	2.3	0.3
1398.HK	工商銀行	35	12	15	2.4
1880.HK	百麗國際	374	38	49	7.6	4.1	41.8
1898.HK	中煤能源	36	19	19	1.9	2.5	1.0
2038.HK	富士康國際	20	122	15	1.3	1.8	15.9
2318.HK	中銀香港	54	16	24	2.3
2318.HK	中國平安	265	33	52	5.1
2600.HK	中國鋁業	252	-78	129	2	0.7	(0.4)
2628.HK	中國人壽	91	22	26	3.5
3328.HK	交通銀行	24	11	13	1.9
3988.HK	中國銀行	20	10	13	1.6

以上的列表﹐基本上是用以下的限制檢驗﹕
1. Adequate size of the enterprise
以上全部是恆生指數成份股﹐所以是過關的。

2. A sufficiently strong financial condition
current ratio 超過 2 倍
NCA/debt 超過 1 倍

列表(1)暫時不考慮public utilities的限制

3. Earning stability
恆生指數成份股大部份是屬于有盈利的公司

4. Dividend Record
恆生指數成份股大部份是有派息

5. Earning growth
列表(1)暫時不考慮

6. Moderate Price/Earning Ratio
7. Moderate Ratio of Price to Assets

第6-7的限制將以PE x PB < 22.5 作標準





3) 基本符合條件的指數成份股

列表(2)

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt
			最新	平均3年	最新	最新	最新
0012.HK	恒基地產	7	8	8	0.8	5.8	1.2
0083.HK	信和置業	14	12	13	1.1	3	1.0
0001.HK	長江實業	18	11	15	1.1	2.7	2.1
0016.HK	新鴻基地產	18	12	15	1.2	2.5	1.4
2038.HK	富士康國際	20	122	15	1.3	1.8	15.9
3988.HK	中國銀行	20	10	13	1.6

4)
考慮股息%和growth的限制

growth的算法﹕
2008-10年 3年平均每股盈利 除以
2000-02年 3年平均每股盈利


列表(3)

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	Yield	Yield
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	平均3年
0012.HK	恒基地產	7	8	8	0.8	5.8	1.2	207%	1.60%	1.90%
0083.HK	信和置業	14	12	13	1.1	3	1.0	521%	2.60%	2.60%
0001.HK	長江實業	18	11	15	1.1	2.7	2.1	66%	2.30%	2.10%
0016.HK	新鴻基地產	18	12	15	1.2	2.5	1.4	124%	2.10%	2.00%
2038.HK	富士康國際	20	122	15	1.3	1.8	15.9	3%	0.00%	0.00%
3988.HK	中國銀行	20	10	13	1.6

中國銀行在2006年上市﹐不符合10年紀錄的限制﹐所以defensive investor 是不考慮買入中國銀行。

富士康國際 陸續3年不派息﹐所以defensive investor 是不考慮買入。


5) 符合全部限制的指數成份股
列表(4)

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt	Growth	Yield	Yield
			最新	平均3年	最新	最新	最新		最新	平均3年
0012.HK	恒基地產	7	8	8	0.8	5.8	1.2	207%	1.60%	1.90%
0083.HK	信和置業	14	12	13	1.1	3	1.0	521%	2.60%	2.60%
0001.HK	長江實業	18	11	15	1.1	2.7	2.1	66%	2.30%	2.10%
0016.HK	新鴻基地產	18	12	15	1.2	2.5	1.4	124%	2.10%	2.00%

非常遺憾的是﹐入圍全部是地產股。

謹慎的投資者的心裡﹐應該是充滿疑惑﹐為什麼當指數是2萬4千點的時候﹐45個各類行業的成份股﹐只有4個屬于地產股能符合條件。所以在買入之前﹐聰明的投資者應該要下點功夫去了解地產行業的盈利結構。

不符合條件的成份股﹕

		PExPB	PE	PE	P/B	Current ratio	NCA/debt
			最新	平均3年	最新	最新	最新
0700.HK	騰訊控股	1136	45	68	16.7	1.9	11.8
0388.HK	香港交易所	905	39	40	22.7	1.2	135.6
1880.HK	百麗國際	374	38	49	7.6	4.1	41.8
0494.HK	利豐	266	37	47	5.6	1.2	0.3
2318.HK	中國平安	265	33	52	5.1
2600.HK	中國鋁業	252	-78	129	2	0.7	(0.4)
0267.HK	中信泰富	157	10	121	1.3	1.3	0.1
0003.HK	香港中華煤氣	98	24	27	3.6	1	0.0
2628.HK	中國人壽	91	22	26	3.5
0883.HK	中國海洋石油	84	16	21	4.1	1.5	0.7
1088.HK	中國神華	70	23	19	3.7	1.8	0.5
0144.HK	招商局國際	65	27	25	2.6	1	0.0
0011.HK	恒生銀行	56	16	17	3.3
0291.HK	華潤創業	54	14	21	2.5	1	0.0
2318.HK	中銀香港	54	16	24	2.3
0023.HK	東亞銀行	48	17	31	1.5
0688.HK	中國海外發展	41	11	16	2.5	2.1	1.4
0857.HK	中國石油股份	36	18	15	2.3	0.7	(0.5)
0939.HK	建設銀行	36	13	16	2.3
1199.HK	中遠太平洋	36	16	21	1.7	2.3	0.3
1898.HK	中煤能源	36	19	19	1.9	2.5	1.0
1398.HK	工商銀行	35	12	15	2.4
1109.HK	華潤置地	34	13	19	1.7	2.2	1.4
0005.HK	匯豐控股	33	15	25	1.3
0293.HK	國泰航空	33	6	23	1.4	1.1	0.1
0941.HK	中國移動	32	12	13	2.5	1.3	2.2
0002.HK	中電控股	31	15	16	1.9	0.7	(0.1)
0006.HK	電能實業	31	16	16	2	0.8	(0.1)
0762.HK	中國聯通	29	37	17	1.7	0.2	(15.7)
0013.HK	和記黃埔	28	28	20	1.4	1.7	0.2
0836.HK	華潤電力	27	14	17	1.6	0.7	(0.2)
0330.HK	思捷環球	24	11	9	2.8	2.2	2.3
3328.HK	交通銀行	24	11	13	1.9
0066.HK	港鐵公司	23	14	17	1.4	1.1	0.0
2038.HK	富士康國際	20	122	15	1.3	1.8	15.9
3988.HK	中國銀行	20	10	13	1.6
0386.HK	中國石油化工股份	17	13	10	1.7	0.8	(0.3)
0004.HK	九龍倉集團	9	5	9	1.1	2.2	0.5
0017.HK	新世界發展	4	5	7	0.6	2	0.6
0019.HK	太古股份公司Ａ	3	3	5	0.5	0.6	(0.2)

後記﹕
我心裡充滿遺憾﹐2009年滿街便宜貨的日子已經過去。
對于組合中的有價之股票﹐應該更加珍惜。

Graham選股條件的嚴格﹐更令我敬畏。