周記﹐2010年1月15日(第2個星期)

2010年1月15日(第2個星期)

投資組合﹕
	佔總組合的
宏利金融	21%
領匯	19%
滙豐控股	19%
渣打銀行	12%
中遠太平洋	9%
建設銀行	4%
中海油	3%
盈富基金	0%
現金	1%
總組合	100%

沒有交易活動。

	收市價	收市價
	31-12-09	15-Jan	比較
中遠太平洋	9.93	13.12	32%
宏利金融	140.9	154.80	10%
滙豐控股	89.4	90.70	1%
渣打銀行	194.7	196.90	1%
中海油	12.2	12.28	1%
現金			0%
盈富基金	22	21.80	-1%
領匯	19.82	19.14	-3%
恒生Ｈ股ＥＴＦ	128.2	123.70	-4%
建設銀行	6.67	6.14	-8%

組合﹕+4%

S&P 500	1115.1	1,148.46	3%
道瓊斯	10428.05	10,710.55	3%
恒生指數	21872.5	21,654.16	-1%
國企指數	12794.13	12,356.88	-3%

1) 建設銀行
大市向下﹐跌幅超過盈富基金﹐表現也輸給現金。
人民銀行上調大型銀行準備金率0.5個百分點至16％，小型銀行也調高0.5個百分點至14％。
這是風暴後的第一次。
市場反應負面﹐而且非常負面。

我的看法﹕

• 對淨息差沒有影響﹐也就是說對盈利能力沒有影響。
• 不會影響銀行的放貸能力，「因為貸存比率太低了」。
• 現今市價還沒有達到‘投資性’。

2) 領匯
大市向下﹐跌幅超過盈富基金﹐表現也輸給現金。

分析
a)

	*每股盈利	股價-下限	股價-上限
2006	0.97	11.8	17.7
2007	2.04	15.0	19.9
2008	2.38	15.2	19.7
2009	0.29	11.7	19.6
20101H	2.02	12.9	19.9
平均	1.54	13.3	19.3
平均PE ratio	12	9	13
最高收益PE ratio	8
當今市價	19
	*包括投資物業公平值變動

b)

	每股股息	股價-下限	股價-上限
2006	0.00	11.8	17.7
2007	0.55	15.0	19.9
2008	0.70	15.2	19.7
2009	0.79	11.7	19.6
20101H	0.49	12.9	19.9
(2007-20101H)平均	0.63	13.7	19.8
平均股息回報率	3.3%	4.6%	3.2%
最高股息回報率	4.2%
當今市價	19

c) 領匯 = 股息 = 租金收入

**不包括投資物業公平值變動

	**每股盈利	股價-下限	股價-上限
2006	0.22	11.8	17.7
2007	0.68	15.0	19.9
2008	0.73	15.2	19.7
2009	0.85	11.7	19.6
20101H	0.50	12.9	19.9
平均	0.60	13.3	19.3
平均PE ratio	32	22	32
最高收益PE ratio	22
當今市價	19

不包括投資物業公平值變動的每股盈利 = 每股租金收入

市場給予領匯的估價可能是 PE 20倍。

租金每年增加8%是合理的﹐那麼2010年估計每股租金收入是0.91(0.85x1.08)。
2010年領匯的市值估價可能是 0.91 x 20 = 每股18元。

比較現今股價每股19元﹐還有下跌的空間。

但是﹕
1) 如果商場提昇﹐是真的對提高收益有幫助﹔而且還有很多商場等待提昇﹔
2) 如果商場租金比較市場平均﹐是真的在下限﹔
3) 如果領匯對租金談判擁有壟斷性的優勢﹔

租金每年增加可能超過8%﹐例如﹕2009年比較2008年﹐每股租金收入增加了16%。20101H 比較20091H﹐租金收入增加了22%。

這些‘但是+如果’﹐就等待將來財報來證明吧。


其他的股價上昇﹐表現優異于盈富基金。阿彌陀佛﹗


祝﹕投資順利 股運亨通