昆明機床 的2009 1H 業績

現金流﹕

	經營流入的現金 (人民幣千元)	*投資流出的現金 人民幣千元)	現金流入 (人民幣千元)	**每股現金 流入(港元)
2009年 6個月
2008年	111,489	-60,904	50,585	0.14
2007年	285,476	-96,706	188,770	0.50
2006年	61,235	-63,936	-2,701	-0.01
2005年	102,197	-74,648	27,549	0.07
2004年	115,409	-99,420	15,989	0.04
平均	135,161	-79,123	56,038	0.15
年增長率	-5%	-6%	-3%

**普通股的加權平均數(千股) 424,865
港元/人民幣匯率 1.134

平均經營流入的現金/投資流出的現金大約0.7倍﹐普通。

平均經營流入的現金--現金流入的比率 1﹕0.41﹐意思是說一元經營流入的現金等于0.41元的現金流入。

平均股東收益--經營流入的現金的比率 1﹕1.08

現金流報表只有在正式的報告才列出﹐所以還無法評估表現。

收益﹕

	股東收益 (人民幣千元)	每股股東收益 (港元)
2009年 6個月	116,107	0.31
2008年	276,565	0.74
2007年	250,138	0.67
2006年	102,529	0.27
2005年	11,001	0.03
2004年	-17,586	-0.05
平均	124,529	0.33
年增長率	22%

2009年 6個月的股東收益﹐小牛非常滿意﹐尤其經過金融風暴後﹐沒有出現例如99%倒退或虧損。

資產﹕

	物業、廠房及設備 (人民幣千元)	存貨 (人民幣千元)	應收賬款 (人民幣千元)	借款 (人民幣千元)	應付賬款 人民幣千元)	現金 (人民幣千元)	股東權益 (人民幣千元)
2009年 6個月	504,698	610,924	284,835	70,000	173,985	362,284	1,107,167
2008年	445,508	663,296	240,622	70,000	165,342	322,699	1,031,210
2007年	403,780	427,423	285,089	50,000	120,798	363,306	869,359
2006年	353,785	283,919	181,387	60,000	96,480	165,806	627,907
2005年	376,819	274,503	104,935	107,200	98,327	169,767	523,141
2004年	348,776	323,471	96,275	144,291	63,507	188,957	512,140
平均	385,734	394,522	181,662	86,298	108,891	242,107	712,751
年增長率	4%	14%	7%	-5%	11%	7%	10%

每股股東權益 2.96港元

存貨開始減少是好的現像。

合理價值﹕

現在﹐小牛再“廟算”﹐

1. 每股股東權益 2.96港元
2. 小牛認為昆明機床非常有可能達到每股股東收益0.60港元
3. 平均股東收益--經營流入的現金的比率 1﹕1.08﹐預測經營流入的現金是0.64港元。
4. 平均經營流入的現金--現金流入的比率 1﹕0.41﹐預測現金流入是0.26港元。

平均每股股東收益﹐E=0.60港元
每股股東權益﹐B=2.96港元
P = sqrt(20EB)﹐估計價值為5.96港元

如果每股現金流入才是真正的股東收益﹗﹐
每股現金流入﹐E=0.26港元
每股股東權益﹐B=2.96港元
P = sqrt(20EB)﹐估計價值為3.92港元

以每股現金流入﹐E=0.26港元估計﹐ 昆明機床 的市價6.24大約需要24年回本﹐是昂貴的投資。

合情合理﹐小牛認為
昆明機床的合理價值 =3.92港元
那麼以每股現金流入﹐E=0.26港元估計﹐需要15年回本。