六福集團 (590)

六福集團 的合理價值是多少呢﹖

小牛以事實作為根據來分析﹐事實就是﹕

1. 現金流
2. 資產
3. 收益
4. 股息
5. 明確的前景

現金流﹕
這是六福集團的現金流量表的資料(年報中獲取)

	經營流入 的現金(千港元)	*投資流出 的現金(千港元)	現金流入 (千港元)	**每股現金流入 (港元)
2009年	340,290	-29,702	310,588	0.63
2008年	-108,207	-51,706	-159,913	-0.32
2007年	137,756	-28,263	109,493	0.22
2006年	80,652	-33,803	46,849	0.10
2005年	71,455	-81,600	-10,145	-0.02
平均	104,389	-45,015	59,374	0.12

*屬于“必需性”的投資現金流入。
**普通股的加權平均數(千股) 492,507

經營流入的現金/投資流出的現金﹕平均是1.3倍。表現可以。
無法每年都保持現金正流入。穩定性中等。

收益﹕

	股東收益(千港元)	每股股東收益(港元)
2009年	275,160	0.56
2008年	313,989	0.64
2007年	198,059	0.40
2006年	95,695	0.19
2005年	100,346	0.20
平均	196,650	0.40
年增長率	29%

平均經營流入的現金/股東收益只有 0.53﹐ 這意味﹕

1. 收益被灌水
2. 現金生產能力低
   

資產﹕

	非流動資產 (千港元)	存貨 (千港元)	銀行貸款 (千港元)	股東權益 (千港元)
2009年	168,121	1,218,880	169,000	1,255,570
2008年	175,991	1,245,500	273,000	1,082,316
2007年	141,762	751,854		850,096
2006年	144,854	611,986		715,164
2005年	139,498	544,828	21,420	674,028
年 增長率	5%	22%		17%

存貨增加的速度高于擴張﹐必需關注。

每股股東權益﹕1,255,570千港元或2.55港元

***流動資產淨值 1,130,819千港元
存貨 1,218,880千港元或2.47港元
現金及現金等價物 280,125千港元
流動負債 455,505千港元

存貨 1,218,880千港元或2.47港元 = 每股股東權益﹕1,255,570千港元或2.55港元﹗﹗
股東權益等于存貨﹗(豈有此理)


合理價值﹕

每股股東收益﹐E=0.40港元 x 0.53 (平均經營流入的現金/股東收益)=0.21港元

每股股東權益﹐B=2.55港元

P = sqrt(20EB)﹐估計價值為3.28港元

所以六福集團的合理價值 =3.28港元

**存貨增加的速度高于擴張﹐必需關注。
***平均經營流入的現金/股東收益只有 0.53﹐現金生產能力低