如何選擇拆限率﹖(4)--金玉良言

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說了半天，有人不免會問：到底一般投資人要用什麼數字當作折現率呢？我們這些小投資人有何法則可以遵循呢？

只要徹底搞懂折現的意義，基本上用多少的數字都沒關係。因為搞懂後，你自然知道其限制，也能正確解讀折現後的數字。如 果你不清楚折現的真正意思，折現後的數字對你而言其實沒有意義，對它也就沒有信心，股價一有波動，不免心慌。即使知道別人用多少折現率，對你來說也沒有任 何幫助。當然啦，如用太高的折現率，你可能會找不到公司股票可買；反過來說，如用太低的折現率，你可能會買在偏高的價格。

如果你弄清楚「折現」的真正意義，就可避免下面許多投資人常有的想法或做法，這些正是讓投資人產生虧損的原因：

• 以為要獲利就必須冒風險。(不入虎穴、焉得虎子的誤解。)
• 以為風險較高的投資報酬率會較好。(高風險、高報酬的迷思。)
• 以為風險高無所謂，只要“要求”較高的報酬率，或用高一點的折現率即可。(風險溢酬(Risk Premium)的誤導觀念。)
• 認為風險高點的投資，用較高的折現率；風險低的，就用低的折現率或十年期以上的國庫券利率，兩者可以平衡一下。

巴菲特提醒投資人，投資決策不應該是很複雜、困難的決定，如果折現率的高一點或低一點就會影響你是否投資，顯然這不是一個好的投資方案。他說：

Big money is made by obvious things. If using a discount rate of 8% vs. 10% is going to make or break an investment idea, it's probably not a good idea. ---Warren Buffett, Q&A with MBA students of Tuck School of Business, 2005

• 折現就是人們因應未來的事件而於現在所採取的反應，因此未來的不確定事件無法被折現。
• 女人看男人，多半是著重其未來潛力「折現」後的現值；男人看女人，多半是看重其現時青春「折舊」後的殘值。所以男人怕折現，女人怕折舊。