| 现值 | |
| 佔總现值 | |
| 宏利金融 | 18% |
| 渣打銀行 | 17% |
| 領匯 | 16% |
| 建設銀行 | 13% |
| 思捷環球 | 6% |
| 中海油 | 5% |
| 經濟日報集團 | 4% |
| 美聯集團 | 2% |
| 慶鈴汽車 | 2% |
| 現金 | 15% |
交易活動:
28-6-10 -以13.78淨價減持中海油
28-6-10 --以1.89成本買入慶鈴汽車
29-6-10 -以2.33淨價沽清鷹美國際
29-6-10 -以2.24成本增加經濟日報集團
29-6-10 -以3.31成本買入越秀房產信託基金
2-2-10 -以6.29成本買入美聯集團
表現:
| 組合 | -0.48% | |
| S&P 500 | -8% | |
| 道瓊斯 | -7% | |
| 恒生指數 | -9% | |
| 國企指數 | -12% |
B) 美國組合
| 投资 | |
| 佔投资额 | |
| Well Fargo | 26% |
| Bank of America | 25% |
| BP plc (ADR) | 23% |
| General Elect | 13% |
| Goldm Sachs | 12% |
表現:
| S&P 500 | -8% | |
| 道瓊斯 | -7% | |
| 恒生指數 | -9% | |
| 國企指數 | -12% | |
| 組合 | -29.5% |
我的看法﹕
1) 鷹美國際
我損失了。我對後半年的業績逆轉感到不可思議。
我也得到寶貴的經歷﹐對代客生產的業務模型﹐應該要有保守的計算﹐不能因為業績佳而樂觀。
塞翁失馬﹐焉知禍福。
對Margin of Safety﹐有了新體會﹐以後會更謹慎。
2) 慶鈴汽車
這是普通的企業。主要從事生產及銷售五十鈴(Isuzu)輕型、中型、重型商用車、皮卡
車、多功能車，以及柴油和汽油發動機。絕大部份銷售亦在中國。
2003-2009年﹐年年盈利。
3年平均每股0.09港元。
5年平均每股0.06港元。
我投資的原因是它的net net working capital有價值。
(net net working capital = current asset - current liability - long term liability)
現在每股2.37港元
3年平均每股2.16港元
5年平均每股1.92港元
現在每股現金2.15港元
3) 越秀房產信託基金
資產素質和分散不及領匯﹐物業組合均位於廣州市商業區。
負債程度和領匯一樣。
勝在DY%大約7%。
它曾經在2008年買入新的資產。2009年﹐該資產租金收入佔總收入大約10%。
資產買入的代價 = 6.773億港元 (P/B=0.9)
2008年租金收入 = 33.1百萬港元(七個月)
2009年租金收入 = 57.6百萬港元(年)
年回報率達到8%﹐這是合理的交易。難得的這是和越秀地產之間的交易﹐管理層誠實的作合理收購﹐對得起股東。
所以我開始投資它﹐為組合提昇DY%。
4) 美聯集團
自由現金
3年平均每股0.59港元
5年平均每股0.38港元
業務模型像地產交易所﹐凡是想要又快又方便交易地產﹐通過美聯集團安排是最好不過了。
Hi Cow 兄，
ReplyDelete可否問你參與了投資多久？
另，有關經濟日報的分析已在該頁答覆。
cheers,
Spyder
Hi Cow,
ReplyDeleterefer to your investment case on Eagle Nice, I review its' annual report for pass 10 years and found:
1. figure seems nice but analysis deeply, I have question on 2005,2006 & 2007's results.
2. the top management showed on page 15, 2005-annual-report cannot convince me to believe they can lead the company to meet their target.
3. Page 40 in same report, I'm concern with those figures.
Not sure these information is useful to you or not, just sharing.
cheers,
Spyder
Dear Spyder,
ReplyDelete真係失禮﹐我的投資經驗只有2年﹐請蜘蛛兄多多關照﹐風吹草動時﹐拜託通知一聲。
我認同經濟日報是收息的選擇之一﹐我也認為管理層信得過﹐多謝師兄介紹。
唉﹗
關於Eager Nice﹐是我樂觀過頭﹐而且迷上它過去的高股息﹐所以中招。
Hi Cow,
ReplyDeletethen, why you are "關於Eager Nice﹐是我樂觀過頭"?
a point "cash flow is very important in investment". Value Invester believe this and they prefer high yield stock.
I cannot agree this. for example, 5% dividend yield of 0823 and 0423 is not the reason I invested on them ( I explain why I invest 0423 to you before, it is same for 0823). 5% is just a sand to the capital gain from stock price rise.
"Revenue is a series of event" (Fisher) "
收入是一連串的事件" (張五常). I prefer this concept.
Graham is not bad but some concepts are outdated.
Cow hing, be careful what you learn and what you need.
Finally, the high yield stocks usually keep stable.
A case for you to study, Microsoft listed since 80's. It never pay dividend untill 2001 (may be 2002). See
1. what is the price change of Microsoft since it listed.
2. how much is the yearly return in the non-dividend-day?
3. compare the yearly return rate since it started to pay dividend to non-dividend day?
You may learn something from this case.
Then, you can look at HSBC and compare its' low-dividend-day to high-dividend-day. Which period can a investor earn more?
best wishes to you.
cheers,
Spyder
"初學投資的網友總以為硬知識如經濟學、會計學、財務學等等才是最重要的必修課，但我認為如果要投資有成，學識要兼顧古今中外" copy from CKM001 blog.
ReplyDeleteDear Spyder,
ReplyDeleteThe lesson of 2368, i will keep in mind.
I over paid 2368 price due to :
1) The data range collected is not sufficient.
2) I shall compare value with other same business, but i don't.
3) I am over value it due to it 1st half result.
4) 是我學藝不精﹐請別怪Graham﹐比較過去﹐這錯誤已經是很小了. 無可否認的, 世上有很多低調的投資高手﹐而且表現可能比Graham更好。但Security Analysis 是我看過的最有系統和簡單的教科書(另一位是Seth Klarman)﹐因為我能明白(畢竟我的智商平凡)。
5) 我是一只牛﹐我明白聰明絕對不是我的長處﹐請別見笑﹐我不是自貶﹐對于某種投資方法﹐我是真的不懂而且無法接受。
6)請繼續給我comment, 我明白良藥苦口﹐我會當吃補。
9-7-10﹐
ReplyDelete我減持了建設銀行(from 13% to 5%)﹐還好有點薄利。
買進了載通國際(0062)﹐目的﹕股息